受印尼限制红土镍矿出口、俄罗斯政局紧张以及淡水河谷检修等因素影响,镍产业链价格近期连续上涨。受此推动,不锈钢价格自4月中下旬开始加速补涨,三周之内普遍涨幅达到14%2000/吨)左右。

对于不锈钢生产企业而言,我们认为从4个方面构成利好:一是部分钢厂掌握上游镍矿、镍铁资源或较大量的存货,将受益于资产升值。比如太钢不锈,公司一季度末存货达到116亿元;二是产业链总利润空间拉大,冶炼环节作为其中一环,利润也随之上升;三是大钢厂的镍原料采购通常采用FOB长协模式或月度定价模式,而成品材主要为市场定价,因此短期将受益于生产周期;四是本次涨价为镍矿供应不足影响,中期若持续不足,则不锈钢厂将面临减产,导致市场份额洗牌,而具备资源、产能优势的行业龙头将胜出。对不锈钢类个股而言,基本面改善已确定,但能否出现趋势性投资机会,仍取决于上涨的持续性。

目前A股从事不锈钢生产的企业主要有4家:太钢不锈、酒钢宏兴、西宁特钢、大冶特钢。从弹性、估值等角度综合考虑,我们认为太钢不锈为首选,酒钢宏兴为其次。